Verden/eksportnationerne – Hvede
Den globale hvedeproduktion blev sat marginalt ned til 806,9 millioner tons, fordi et fald i Kina stort set opvejes af en stigning i EU. Derimod sættes det globale forbrug uforandret til 810,62 millioner tons og der skal trækkes marginale 3,15 millioner tons på de globale hvedelagre i dette høstår.
Det træk kan dog primært henføres til Kina. I verden udenfor Kina falder hvedelagrene med 0,68 millioner tons og med et forbrug på 810 millioner tons svarer det til et teoretisk fald på syv timers globalt forbrug.
I de store eksportnationer falder lagrene i Rusland, Ukraine og Kasakhastan med 2,3 millioner tons og med 0,7 millioner tons i Sydamerika ellers samlet med tre millioner tons. Imens lagrene i EU+UK, Oceanien og Nordamerika ikke ændrer sig af betydning.
Måler vi hvedelagrene i forhold til forbruget, den grønne kurve (stock use ratio), falder lagrene i forhold til forbruget til 15 procent. Set over de seneste tyve år, er det stock use ratio kun set lavere i 2006 og 2007. Man kan ikke sige, at august WASDE rapporten var negativ for hveden ISOLERET SET, nok nærmere tvært imod og hvis det her bliver det endelige resultat for 2025 høståret, må man betegne det seneste fald for overgjort.
Verden/eksportnationerne – Korn
Man kan imidlertid ikke bare betragte hveden isoleret set. Javel man kan ikke bage brød af majs, men man kan godt fodre svin med andet end hvede. Derfor er vi selvfølgelig også nødt til at betragte korn samlet set og i vores verden er korn byg, hvede og majs.
Den globale majsproduktion springer i vejret med 65 millioner tons i forhold til sidste år godt hjulpet af en stigning i USA på historisk 48 millioner tons, men da forbruget stiger med 35 millioner tons majs og med et underskud sidste år på godt tyve millioner tons, bliver produktionsstigningen udlignet og de globale majslagre falder med marginale 1,6 millioner tons. Det fald handler imidlertid om et fald i de kinesiske lagre og dermed stiger majslagrene uden for Kina med 15 millioner tons.
Ser vi på kornlagrene (byg, hvede og majs) i de store eksportnationer, falder lagrene i Ukraine, Rusland og Kasakhstan med 1,5 millioner tons, imens lagrene i Oceanien stiger med en million tons og lagrene i Sydamerika falder med fem millioner tons. Elefanten i rummet er dog Nordamerika, hvor kornlagrene stiger med 20 millioner tons og den stigning er i praksis majs i USA. Altså en netto lagerstigning på små femten millioner tons korn i de store eksportnationer.
Måler man lagrene i forhold til forbruget, stiger de, men lagrene i forhold til forbruget er trods de amerikanske lagre fortsat tæt på sit laveste i fire årtier. Lige nu er historien i markedet en kæmpe avl og siloer med historisk meget korn i. Når høsten er i hus, bliver fokus rettet imod forbruget og eksporten. Vil det, som USDA venter det, lykkedes stort set at finde købere til en avl, som er 70 til 75 millioner tons større end sidste år?
Europa – Hvede
Hvedeavlen i EU blev opjusteret med en million tons, imens der ikke var justeringer til avlen af hvede i Rusland, Ukraine, Kasakhstan eller Storbritannien. Selv om hvedehøsten er langt fremskreden, kan det dog vise sig, at der i de kommende WASDE rapport bliver opjusteret lidt mere i EU og måske også i Rusland og Ukraine, imens Storbritannien måske bliver nedjusteret lidt. Der høstes nemlig flotte udbytter i den nord og nordvestlige del af Ukraine og den russiske vårhvede tegner godt, imens den britiske hvedehøst ikke er imponerende.
Endelig forventer USDA en import af hvede til EU landene på 6,5 millioner tons og det er et fald på 4,2 millioner tons sammenlignet med importen sidste år, imens eksporten stiger fra 27 millioner tons sidste år til 32,5 millioner tons i år. Omvendt ser USDA en uændret eksport på 15,5 millioner tons ud af Ukraine, men en stigning i den russiske eksport på 3 millioner tons til 46 millioner tons.
Stigningen i EU hvedeproduktionen bliver dog udlignet af en tilsvarende stigning i forbruget og dermed ændrer EU+UK hvedelagret sig ikke, imens hvedelagret i Rusland, Ukraine og Kasakhstan falder med 2,3 millioner tons. Måles lagrene i forhold til forbrug falder stock use ratio til 10 procent og det er kun set lavere i 2019 og 2020.
Europa – Hvede
Imens elefanten i rummet er den amerikanske majs globalt set, er billedet modsat i Europa. Majsavlen i EU blev nemlig nedjusteret med 2 millioner tons til 58 millioner tons, men dog opjusteret med 1,5 millioner tons i Ukraine til 32 millioner tons. Det er stadig varmt på Balkan og i Frankrig og lokale ukrainske estimater ligger tre til fem million tons under USDA. Så majsavlen vokser næppe i de kommende rapporter.
Nedjusteringen af EU majsavlen bliver dog opvejet af en forventning om en tilsvarende stigning i importen til 22 millioner tons majs. Det lyder som en stor import set i lyset af, prisniveauet på hvede og byg er relativt lavt.
Som sagt kan det vise sig, at der kommer lidt opjusteringer til hveden i de kommende rapporter i Rusland, Ukraine og EU, men det kan også vise sig, at de bliver udlignet af nedjusteringer til majsavlen i EU og måske Ukraine. I givet fald ser det ud til, at de samlede kornlagre i Europa falder lidt og at stock use ration falder til 9,2 procent. Det vil sige korn på lager til 33,5 dages forbrug plus eksport, når høståret slutter den 30. juni 2026.
Husk dog, at når du kigger på det tal og tænker, at det er da ikke meget, så produceres der kun engang om året, nemlig når der høstes, og det betyder jo, at der lige nu er korn på lager til 355 dages forbrug plus eksport svarende til 510 millioner tons korn i Europa. Hvis alle mister troen og vil sælge eller ikke købe, kan selv et lille overgangslager på 50 millioner tons ikke forhindre, at salgspresset oversvømmer markedet, imens det står på.
Global soja
Selv om USDA forventer rekordproduktion i Brasilien på 175 millioner tons ud af den samlede produktion på 426 millioner tons svarende til en samlet fremgang på tre millioner tons sammenlignet med året før, stiger lagrene med soja ikke.
Sidste år så vi en lageropbygning på 10 millioner tons, men i år går forbruget op med de sædvanlige femten millioner tons. Dermed bliver den større avl og overskuddet fra sidste år udlignet af forbrugsudviklingen og lagrene stiger ikke, imens lagrene i forhold til forbruget falder lidt.
Lagrene er dog stadig pæne, men vi minder dog om, at Brasilien er det store omdrejningspunkt med en avl på 175 millioner tons eller godt 40 procent af den globale avl. Den brasilianske soja er endnu ikke sået, så det er jo langt fra givet, at rekorden på 175 millioner tons brasilianske sojabønner kommer i hus. Bliver der for eksempel avlet 155 millioner tons i Brasilien som for to år siden, ændrer sojaforsyningssituationen sig markant.
P.S. Sojahøståret slutter den 31. august, men der er længe til høsten i Sydamerika til foråret. Når vi ser en generel stigning i lagrene med sojabønner, handler det også om, at den sydamerikanske produktion fylder mere og mere i det globale billede.
August 2025 WASDE rapport
Mindre hvede
USDA nedjusterede den globale hvedeavl med 1,6 millioner tons, men ændrede ikke på forbruget. Dermed falder lagrene i denne måned med 1,4 millioner tons globalt set og med 1,6 millioner tons, hvis vi renser Kina ud af ligningen. I forhold til sidste år falder de globale hvedelagre med 3,5 millioner tons og eksklusive Kina går de ned med 0,7 millioner tons. Det er første gang i år, at hvedelagrene eks. Kina også falder.
Den mindre hvedeavl dækker over en stigning i EU på en million tons, imens avlen i Kina falder med to millioner tons. Forbruget ændrer Kina ikke på, men den globale eksport hæves lidt. Samtidig sænkes indgangslagrene i Ukraine, imens den større EU avl udlignes af en stigning i eksporten. Dermed falder lagrene i EU+UK, Ukraine, Kasakhastan og Rusland til sammen.
Majs chok
Imens hvededelen i rapporten bedst kan betegnes som let prisvenlig, fik handlerne sig et chok, da de skulle kigge på majsestimaterne fra USA. USDA ser nemlig en stigning i den amerikanske majsproduktion på 26 millioner tons i forhold til juli rapporten. Dermed stiger den amerikanske majsavl med 35 millioner tons sammenlignet med sidste år og det er faktisk en stigning på mere end et tons pr hektar i forhold til den gamle rekord.
I Europa sænkes EU avlen med to millioner tons, imens Ukraine hæves med 1,5 millioner tons. Dermed stiger den globale produktion med 25 millioner tons i forhold til juli rapporten og med 65 millioner tons i forhold til 2024 avlen.
USDA forventer imidlertid også, at det amerikanske majsforbrug stiger med ni millioner tons og at det globale majsforbrug går op med 13,4 millioner tons i forhold til juli rapporten og 35 millioner tons sammenlignet med sidste år. Med den voldsomme opjustering af den amerikanske majsavl og stigningen i forbruget falder de globale majslagre nu kun med 1,6 millioner tons, imens lagrene eks Kina stiger med 15 millioner tons.
Mindre soja
Imens hvededataene reelt set var let positive, men hvedepriserne blev trukket ned af majs chokket, gik sojapriserne i vejret efter en nedjustering af de amerikanske lagre med soja og en ellers negativ dag på sojabørsen blev vendt til stigninger.
På agrocom.dk undrer vi os dels over, at hvededelen i rapporten ligefrem var prisvenlig, men vi er særdeles overrasket over så stor en opjustering af den amerikanske majsavl allerede nu, hvor der stadig mangler to måneder til høst. Især set i lyset af, at der kalkuleres med udbytter, som ikke bare er rekord høje, men ligefrem ligger mere end ti procent over gammel rekord.
Men vi må også sige, at selv om produktionsstigning i år er massiv, lægger USDA også op til et ret voldsom afgrødeforbrug i det kommende høstår, så der bliver travlhed i kornhandlen.